昨日，市場出現(xiàn)陽包陰的長陽走勢，但分析認(rèn)為，技術(shù)軌跡與基本面的演變格局將加深市場的博弈風(fēng)險，而刺激性紅陽并不能消除這種風(fēng)險。

周一大漲受消息因素刺激影響較為明顯。證監(jiān)會表態(tài)RQFII和QFII投資額度擴(kuò)大等相關(guān)因素成為走高導(dǎo)火索。金融指標(biāo)股首當(dāng)其沖，市場出現(xiàn)陽包陰的長陽走勢，成交量有所放大。筆者認(rèn)為，技術(shù)軌跡與基本面的演變格局將加深市場的博弈風(fēng)險，而刺激性紅陽并不能消除這種風(fēng)險。

從技術(shù)層面來看，呈現(xiàn)震蕩市的特征也有技術(shù)依據(jù)。中長期技術(shù)指標(biāo)中，我們發(fā)現(xiàn)，市場在近年調(diào)整過程中，一些中期快速指標(biāo)出現(xiàn)進(jìn)入低位區(qū)，比如近一個多月的反彈，正是周、月、季線快速指標(biāo)KDJ、WR等處于低位后的反彈推動；而從中長期重要趨勢性慢性指標(biāo)來看，出現(xiàn)非常不利的市場調(diào)整信號，特別是中長期調(diào)整的信號，即年度MACD指標(biāo)的死叉向下，且處于高位死叉。從年K線圖可以明顯的看到，年度MACD指標(biāo)中目前DIF為540，而DEA為551，雖然股指反彈連創(chuàng)新高，但近期交易數(shù)據(jù)顯示出現(xiàn)死叉。在滬指軌跡圖上，只有998點時即將死叉，后在股改政策與救市政策的多重影響下，調(diào)頭向上，但本次出現(xiàn)年度死叉，顯示市場軌跡說明一切信息，可能市場中仍有不為人知的某種大的潛在演變風(fēng)險。

從基本面角度分析，市場博弈風(fēng)險也較突出。首先，從上市公司財務(wù)問題來看，形勢異常嚴(yán)峻。截止2012年10月，上市公司財務(wù)安全總指數(shù)為4776.67，與去年同期相比下降756個基點，同比下降幅度為13.7%。通過Themis純定量異常值評級分析看，截止2012年第三季度，在1689家樣本中，有823家上市公司存在不同程度的財務(wù)報表粉飾嫌疑，占全部樣本上市公司的48.73%。對于投資者而言，這樣的公司無疑是非常危險的，這一數(shù)據(jù)已充分顯示上市公司財務(wù)問題異常嚴(yán)峻的事實。其次，A股市場在鼓勵機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的同時，基金規(guī)模增加卻出現(xiàn)賠錢的局面，而市場層面所體現(xiàn)的新三板、轉(zhuǎn)融通及未來國際板的建設(shè)等均日益推進(jìn)，因此機(jī)構(gòu)風(fēng)險與機(jī)會同樣面臨大的震蕩分化期，給市場震蕩埋下隱患。最后，資本市場國際化體系的演變具有不確定性。

總體來看，A股市場進(jìn)入2013年后，中長期技術(shù)軌跡指標(biāo)的首次死叉加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面的利多與利淡演變、上市公司財務(wù)問題的異常嚴(yán)峻、股市建設(shè)與規(guī)模的擴(kuò)張，市場震蕩格局概率較大。如果單純從技術(shù)面的對沖來看，階段性反彈與中長期調(diào)整的風(fēng)險對碰將非常明顯，而從市場機(jī)會與風(fēng)險角度來看，少數(shù)品種的強勢表現(xiàn)與眾多品種的回落甚至大幅回落，將是市場品種演變的最大特點。從投資策略來看，適時參與波動性機(jī)會及回避大周期市場可能的品種重挫風(fēng)險，做好結(jié)合與退出時機(jī)的把握較為重要。九鼎德盛肖玉航