在一季度業(yè)績的強(qiáng)勁反彈過后，二季度保費(fèi)收入的顯著改善將有助于繼續(xù)提升保險(xiǎn)板塊的市場情緒。

中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)歷了前兩月比較糟糕的表現(xiàn)之后，市場普遍下調(diào)了對(duì)壽險(xiǎn)公司全年保費(fèi)增長的預(yù)期，而二季度保費(fèi)增長的顯著改善將可能成為

保險(xiǎn)板塊有所表現(xiàn)的重要催化劑。3月份保費(fèi)增速的反彈趨勢將可能延續(xù)至整個(gè)二季度。

一季度低基數(shù)效應(yīng)明顯

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)5151億元，同比增長6.5%。其中人身險(xiǎn)保費(fèi)3638億元，同比增長2.9%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)1513億元，同比增長16.3%。4家上市險(xiǎn)企凈利潤同比增長61.4%，其中投資凈收益增長52.9%，行業(yè)受益于投資驅(qū)動(dòng)的效果明顯。分公司來看，凈利潤呈現(xiàn)單輪驅(qū)動(dòng)和雙輪驅(qū)動(dòng)：新華保險(xiǎn)和中國人壽凈利潤由投資單輪驅(qū)動(dòng)；太保和平安則是保費(fèi)投資雙輪驅(qū)動(dòng)。

從3月單月數(shù)據(jù)來看，4大上市公司的保費(fèi)增長均有所改善。中國人壽、平安壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)與太保壽險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入390億元、143億元、104億元與107億元，同比增幅分別為13.4%、14.8%、-6.1%、5.9%，中國人壽和太保壽險(xiǎn)在今年連續(xù)兩個(gè)月保費(fèi)收入呈負(fù)增長后開始轉(zhuǎn)為正增長。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)的一季度保費(fèi)趨勢各不相同，平安產(chǎn)險(xiǎn)與太保財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入271億元和207億元，同比增幅分別為12.0%和20.4%。

長江證券研究報(bào)告認(rèn)為，行業(yè)投資凈收益同比增長52.9%，主要受益于股票價(jià)差收入提升。通過前期計(jì)提資產(chǎn)減值，一季度公司出售可供出售權(quán)益資產(chǎn)，鎖定股票及基金的價(jià)差收入。同時(shí)公司優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，凈投資收益率有提升趨勢。行業(yè)浮盈持續(xù)積累。在投資收益改善的帶動(dòng)下，綜合投資收益率提升至4%以上。

受益于前期大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)減值，投資的驅(qū)動(dòng)作用已經(jīng)十分明顯。展望二季度和全年，保費(fèi)依然是最重要的看點(diǎn)。雖然行業(yè)保費(fèi)增長存在較多不確定性，但是就目前看到的產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)保費(fèi)具有一定的改善作用。

“我們認(rèn)為二季度行業(yè)保費(fèi)增速有望好于一季度。”長江證券預(yù)測。

關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)

具體從4月來看，中金公司預(yù)計(jì)全行業(yè)總保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的強(qiáng)勁增長，主要是因?yàn)殂y保新單同比增長超過30%，而個(gè)險(xiǎn)新單同比增長亦超過10%。壽險(xiǎn)公司的銷售推動(dòng)(如主要壽險(xiǎn)公司推出投資項(xiàng)目支持計(jì)劃等)以及監(jiān)管環(huán)境變化的正面影響(如銀行理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)等)是保費(fèi)收入增長顯著改善的主要原因。

中金公司建議投資者關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下保險(xiǎn)板塊存在的區(qū)間交易性投資機(jī)會(huì)。但國金證券認(rèn)為，在公司業(yè)績空檔期、新單銷售較淡的二季度，面臨壽險(xiǎn)定價(jià)利率放開的行業(yè)政策沖擊。

雖然市場對(duì)于此有預(yù)期，但國金證券認(rèn)為，政策落地之時(shí)仍會(huì)對(duì)行業(yè)造成短暫地脈沖式?jīng)_擊。從2010年7月12日至13日首次征詢險(xiǎn)企關(guān)于壽險(xiǎn)定價(jià)利率放開時(shí)3家公司的累計(jì)股價(jià)表現(xiàn)(平安停牌，太保-5.74%，人壽-6.67%)看，假如屆時(shí)僅傳統(tǒng)險(xiǎn)定價(jià)利率放開股價(jià)波動(dòng)大概率好于2010年那次股價(jià)波動(dòng)，但如果分紅險(xiǎn)同時(shí)放開，不排除短時(shí)間股價(jià)波動(dòng)會(huì)比2010年劇烈。