美股道瓊斯指數(shù)近期接連創(chuàng)出歷史新高，雖然在本周一略見(jiàn)回調(diào)。是什么在支撐美股連創(chuàng)新高，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性向好還是國(guó)際熱錢(qián)暗流涌動(dòng)的作用？下一步，羈絆美股繼續(xù)創(chuàng)新高的因素有哪些？

美聯(lián)儲(chǔ)呵護(hù)經(jīng)濟(jì) 多頭更加有信心

在美國(guó)市場(chǎng)上有這么一句經(jīng)典格言：不要站在美聯(lián)儲(chǔ)的對(duì)立面。

眾所周知，在席卷全球的金融危機(jī)出現(xiàn)后，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于備受重創(chuàng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可謂百般呵護(hù)——不僅將利率維持在接近于零的水平，還推出了規(guī)模空前的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。更為重要的是，即使在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松也表現(xiàn)出“且行且珍惜”的關(guān)愛(ài)一面，步伐和力度始終弱于市場(chǎng)的預(yù)期。

東航金融（香港）研發(fā)中心副總經(jīng)理廖料認(rèn)為，“這或許會(huì)令市場(chǎng)形成一個(gè)意識(shí)：如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不好，美聯(lián)儲(chǔ)就必定會(huì)出手開(kāi)展大規(guī)模的救市行動(dòng)，這實(shí)際上相當(dāng)于給市場(chǎng)提供了一個(gè)看跌期權(quán)式的保護(hù)，讓市場(chǎng)上的多頭更加有信心。”

廖料分析說(shuō)，從近期的表現(xiàn)來(lái)看，在低息及美聯(lián)儲(chǔ)溫和退出量化寬松的前提下，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)堪稱穩(wěn)健。“最新公布的制造業(yè)PMI指數(shù)維持在55左右的高度景氣區(qū)間，美國(guó)國(guó)內(nèi)的就業(yè)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，尤其是首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)處于多年低位，失業(yè)率呈現(xiàn)穩(wěn)步下行的態(tài)勢(shì)，這些因素顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)有溫和復(fù)蘇的跡象，令投資者信心得以恢復(fù)，促進(jìn)了美股的上漲。”

有研究美股的分析師指出，近年來(lái)，以科技、技術(shù)革命等為代表的上市公司股票的走強(qiáng)，成為推動(dòng)美股道指、納指穩(wěn)健上漲的內(nèi)在動(dòng)能，美股屢創(chuàng)新高正體現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)以高科技與新技術(shù)革命為潮流的特質(zhì)。例如：去年曾引領(lǐng)納斯達(dá)克市場(chǎng)穩(wěn)步上漲的蘋(píng)果公司、今年代表新技術(shù)革命并帶動(dòng)制造業(yè)復(fù)興預(yù)期的“頁(yè)巖革命”概念等，同時(shí)，投資者很難在美國(guó)股市上再看到金融、地產(chǎn)、水泥、鋼鐵類股票有良好的表現(xiàn)，從某種程度上說(shuō)，這顯示了美國(guó)資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、技術(shù)革命強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合的明顯信號(hào)。

低息政策推熱錢(qián)涌向股市

有研究報(bào)告認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)仍無(wú)意提早加息，這成為美股持續(xù)上漲的推力。另外，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在上周三結(jié)束的議息會(huì)議后發(fā)表的言論，將其鴿派風(fēng)格彰顯得淋漓盡致，使得市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將盡可能地把低利率維持到更長(zhǎng)時(shí)間。

“美聯(lián)儲(chǔ)的低息政策助長(zhǎng)了熱錢(qián)涌向股市逐利。”香港著名獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員曾Sir（曾志英）表示，“雖然大家都說(shuō)股市是經(jīng)濟(jì)的‘晴雨表’，但這個(gè)晴雨表所反映的市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期不能太超前，否則就叫做脫離實(shí)際和泡沫了。”曾Sir認(rèn)為，實(shí)際上，從美國(guó)近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及上市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)情況看，可謂喜憂參半，并不足以成為美股道瓊斯指數(shù)連創(chuàng)新高的充分理由。

東航金融（香港）的研究報(bào)告指出，在美股持續(xù)上漲后衡量市場(chǎng)情緒的恐慌指數(shù)降至過(guò)去20年來(lái)最低水平，過(guò)于樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒蘊(yùn)含了投資風(fēng)險(xiǎn)；自金融危機(jī)后，以科技股為代表的納斯達(dá)克指數(shù)一直是領(lǐng)漲指數(shù)，但最近一段時(shí)間該指數(shù)走勢(shì)卻表現(xiàn)出弱于標(biāo)普500指數(shù)的態(tài)勢(shì)，這并不是一個(gè)好的現(xiàn)象；美國(guó)債券價(jià)格走勢(shì)一般和股市呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)性，但今年以來(lái)卻出現(xiàn)股債同漲的局面。東航金融因此認(rèn)為，雖然美股目前并無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但調(diào)整壓力漸增。

“從技術(shù)分析的角度看，美股在接連創(chuàng)新高后必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)回調(diào)的過(guò)程。”曾Sir分析說(shuō)，從國(guó)際資金的動(dòng)向看，近期有“轉(zhuǎn)風(fēng)向”的趨勢(shì)，比如巴西、東南亞等新興市場(chǎng)再次出現(xiàn)活躍的跡象，很可能是熱錢(qián)從發(fā)達(dá)市場(chǎng)高位抽離的結(jié)果。“另外，內(nèi)地與香港即將于下半年推出滬港通，增加了國(guó)際資金投資A股的渠道，加上包括MSCI、英國(guó)富時(shí)等國(guó)際一流指數(shù)公司都在重視內(nèi)地A股，這些都會(huì)驅(qū)使基金經(jīng)理調(diào)整投資組合配置，因此勢(shì)必會(huì)分流一部分在美股等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上獲利的資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)至其他市場(chǎng)，這對(duì)美股后續(xù)承接力將是一個(gè)考驗(yàn)。”（記者 呂錦明）