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　　金融時報：是“大膽抄底”中國股市的時候了

　　2014-04-07 09:34:00

　　參考消息網(wǎng)4月7日報道英國《金融時報》網(wǎng)站4月4日刊發(fā)題為《投資中國：是大膽出手的時候了》的文章稱，來吧，大膽出手。購買中國。如果有一樣公認(rèn)可以逆市下注的東西，那越來越非中國股票莫屬。今年，就連起伏不定的日本股票也比中國股票表現(xiàn)好，但是，在過去一個月里，中國是比日本、美國和歐洲都要好的賭注。經(jīng)濟(jì)和政治消息面幾乎沒有改善，這暗示著市場心態(tài)起了某些變化。對膽大的人而言，接下來的問題是買什么股。

　　挑選中國股的過程伴隨著一些警告，比如前提是整個中國不會很快就因?yàn)槎逊e成山的壞賬而崩塌。但是，這種有關(guān)普遍而徹底的大災(zāi)難的集體預(yù)言，很難算得上是預(yù)言。就像歐元區(qū)在2012年之前發(fā)生的事，局外人可能會低估為避免災(zāi)難而采取必要行動的政治決心。對2014年的中國而言，這意味著一旦情況明朗——即決策者知道自己在對金融系統(tǒng)做什么，就要馬上買進(jìn)。無論如何，中國股市目前肯定落后于其他地方。鑒于在中國內(nèi)地投資受到很大的限制，讓我們以恒生中國企業(yè)指數(shù)為例。該指數(shù)的市盈率僅為7倍，而標(biāo)普500指數(shù)和富時Eurofirst 300指數(shù)的市盈率分別為16倍和14倍。另一個亞洲新興市場——雅加達(dá)的股票市盈率則為15倍。總體看來，中國股市目前與上述每一處股市的差距都是過去至少五年最大的。

　　恒生國企指數(shù)由40只在香港上市的內(nèi)地企業(yè)股票組成，包括中國國航、紫金礦業(yè)以及各大銀行和中國石油股份、長城汽車等等。

　　從抄底的角度講，最大的落后股（以預(yù)期市盈率的變化衡量）包括發(fā)電企業(yè)、機(jī)器制造商和基建商的股票。目前，人們除擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速放慢，還擔(dān)心產(chǎn)能過剩。

　　但是，如果更深一步挖掘，就會發(fā)現(xiàn)發(fā)電企業(yè)（以此為例）可能值得研究一番。華能國際電力股份的市盈率在一年內(nèi)下跌了四分之一，至8倍，然而，它的現(xiàn)金流量相對于銷售額的比率卻增加了超過50%。龍源電力（它是華能在風(fēng)能領(lǐng)域的競爭對手）的市盈率為14倍，其資金周轉(zhuǎn)率增加了80%。便宜未必就能抄底。華能的火電站也面臨著環(huán)境問題。但是，如果市場繼續(xù)保持更加樂觀的情緒，那么，抄底可能會變得和昔日的“痛批中國”一樣時髦。