隨著中國上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，近日多家國際機(jī)構(gòu)開始“空翻多”，紛紛調(diào)高了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。

從原來看低、唱空，到現(xiàn)在競相調(diào)高中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，專家認(rèn)為，國際機(jī)構(gòu)“由冷變熱”，一方面是因?yàn)閷?duì)中國影子銀行違約問題的擔(dān)憂出現(xiàn)緩和，另一方面緣于前期“微刺激”政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。但這些國際機(jī)構(gòu)也指出，中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視，房地產(chǎn)市場仍是最大的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

國際機(jī)構(gòu)集中上調(diào)預(yù)期

二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速升至7.5%，比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈向好態(tài)勢，結(jié)束了一季度的放緩局面。與此同時(shí)，作為衡量制造業(yè)景氣程度的一個(gè)重要指標(biāo)，最新公布的7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來最大升幅。截至7月制造業(yè)PMI已連續(xù)5個(gè)月回升。

隨著近來公布的上半年及7月當(dāng)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)，近期已經(jīng)有多家國際知名投行上調(diào)了中國三季度乃至全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

匯豐銀行將三季度中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.3%上調(diào)至7.4%，并上調(diào)2014年全年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.5%，理由是前期“微刺激”政策效果將持續(xù)顯現(xiàn)，且決策層料將繼續(xù)保持寬松政策。

花旗在報(bào)告中稱，中國二季度經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，且“土地出讓收入狀況仍然良好”，可以支持地方政府短期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，故將2014年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從7.3%上調(diào)至7.5%。

澳新銀行認(rèn)為，由于近期一系列穩(wěn)增長政策的推出，將2014年中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測從7.2%調(diào)升至7.5%。

美銀美林則將今年GDP增幅預(yù)測從7.2%上調(diào)到7.4%，并認(rèn)為今年三四季度GDP增幅都可維持在7.4%左右。

除此之外，英國的巴克萊銀行亦將中國經(jīng)濟(jì)全年增速預(yù)期從原來的7.2%上調(diào)至7.4%；日本野村證券也已將中國全年經(jīng)濟(jì)增速從原來的7.4%調(diào)高至7.5%；摩根大通同樣上調(diào)全年經(jīng)濟(jì)增速至7.3%。

緣何紛紛“空翻多”

事實(shí)上，年初時(shí)業(yè)界一度認(rèn)為“2014年將是中國經(jīng)濟(jì)艱難的一年”，一些國外機(jī)構(gòu)更是集體唱空中國經(jīng)濟(jì)。僅僅半年之隔，國際投行就紛紛“改口”讓市場頗為驚詫。對(duì)于中國下半年經(jīng)濟(jì)的看法，緣何會(huì)產(chǎn)生這樣的轉(zhuǎn)變?

專家認(rèn)為，年初市場曾非常擔(dān)心影子銀行違約問題，認(rèn)為今年的信托及其他影子信貸違約事件將快速增多，甚至可能會(huì)出現(xiàn)信貸緊縮。按照當(dāng)時(shí)的測算，目前應(yīng)為信托產(chǎn)品到期的高峰期。然而，盡管當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲弱，影子信貸違約似乎并沒有大規(guī)模發(fā)生。

對(duì)此，瑞銀特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤分析指出背后存在幾個(gè)重要原因:一是近幾個(gè)月的銀行貸款投放和企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模均有所上升；二是新型影子信貸產(chǎn)品，尤其是證券公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃迅速增長，接手了部分信托和其他影子信貸資產(chǎn)；三是央行持續(xù)維持充裕的銀行間市場流動(dòng)性；四是各級(jí)地方政府大都主動(dòng)介入，以防范重大信貸事件在當(dāng)?shù)匕l(fā)生。

“我們認(rèn)為這可能會(huì)持續(xù)到2014年四季度。不過，隨著房地產(chǎn)下滑及其后續(xù)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，再加上地方政府財(cái)政狀況在2015年可能會(huì)進(jìn)一步惡化，市場對(duì)于影子信貸違約的擔(dān)憂或?qū)⒕硗林貋怼！蓖魸f。

另一方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，政策層面在持續(xù)放松。美銀美林大中華區(qū)研究主管陸挺坦言，可以看出內(nèi)地政府保持7.5%左右的GDP增幅目標(biāo)的決心堅(jiān)定，相信“微刺激”的力度和規(guī)模將增加。

事實(shí)上，決策層自4月以來出臺(tái)的如棚戶區(qū)改造、鐵路建設(shè)等重大項(xiàng)目建設(shè)，尤其是擴(kuò)大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠，定向降準(zhǔn)、降低存貸比等“微刺激”政策，已令經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)。

巴克萊首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健直言，新增銀行貸款、用電量、鐵路貨運(yùn)量等指標(biāo)增速均已探底。而房地產(chǎn)銷量和房地產(chǎn)新增項(xiàng)目則在5月開始有所回彈，即便仍然低迷，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的加快也彌補(bǔ)了進(jìn)一步放緩的房地產(chǎn)投資增速。

“同時(shí)，基于穩(wěn)健的債券融資和IPO的重啟，我們認(rèn)為新一輪貸款規(guī)模將連續(xù)兩個(gè)月高于市場預(yù)期，總體融資規(guī)模強(qiáng)勁，將拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)和基建投資緩慢回溫。”常健表示。

專家認(rèn)為，中國政府推行的結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)前把重點(diǎn)放在簡政放權(quán)和開放民間資本投資，如果此舉能被往前推進(jìn)并激發(fā)民間投資熱情，中國下半年經(jīng)濟(jì)增速將有可能超出預(yù)期。

面對(duì)去年GDP的高基數(shù)和房地產(chǎn)市場構(gòu)成的不利影響，加上政府目前的反腐需要一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，美銀美林判斷，下半年需要維持“微刺激”的力度，以實(shí)現(xiàn)全年成長目標(biāo)并避免系統(tǒng)性金融危機(jī)。