美國需比以往任何時候更顧及其利率正常化對全球經(jīng)濟的潛在沖擊。只有及早考量未來升息對全球經(jīng)濟的影響，并將負面沖擊降至最低，才是一個負責(zé)任大國應(yīng)有的態(tài)度

美聯(lián)儲日前召開貨幣政策會議宣布，未來將通過提高聯(lián)邦基金利率來開啟貨幣政策正常化進程，美聯(lián)儲何時加息再次成為市場焦點。二季度以來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁，GDP增速超出預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)大幅攀升。美國經(jīng)濟基本面趨穩(wěn)不斷累積美聯(lián)儲提早加息的可能性。對美國經(jīng)濟而言，升息是其在經(jīng)濟基本面趨穩(wěn)的同時，抑制未來通脹的必然之舉，有利于經(jīng)濟步入穩(wěn)健增長軌道。但同時，美聯(lián)儲加息勢必在國際市場引起連鎖反應(yīng)，對世界經(jīng)濟帶來新的不確定因素。

總體而言，加息副效應(yīng)表現(xiàn)在三個方面。首先，升息可能危及本就疲弱的發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇進程，并再度大幅推升政府負債額。數(shù)據(jù)顯示，金融危機后，發(fā)達經(jīng)濟體的整體政府債務(wù)已占GDP的107%，須用GDP的2.9%來支付債務(wù)。其中，歐元區(qū)政府債務(wù)占GDP比重已從2008年的70.3%增至95.2%，日本政府債務(wù)的GDP占比更是從2008年的191.8%增至243.4%。美聯(lián)儲升息無疑將加重發(fā)達經(jīng)濟體財政負擔，導(dǎo)致其政府債務(wù)支付額大幅攀升，甚至拖累歐日經(jīng)濟復(fù)蘇。

其次，升息會加劇國際大宗商品市場亂象，引起發(fā)展中國家金融市場動蕩。美元進一步走強勢必打壓已不斷下跌的大宗商品價格，那些嚴重依賴大宗能源、資源商品出口的發(fā)展中經(jīng)濟體面臨的挑戰(zhàn)更為嚴峻。同時，美元走強會導(dǎo)致全球資本流向發(fā)生改變，國際資本將從發(fā)展中國家進一步撤離，從而傳導(dǎo)至股市引起股價動蕩。鑒于全球大宗商品供給主要分布在發(fā)展中國家，加之這些經(jīng)濟體的金融市場十分脆弱，美聯(lián)儲升息所產(chǎn)生的連鎖沖擊，有可能直接或間接誘發(fā)這類國家的經(jīng)濟危機。

再者，升息可能誘發(fā)全球資本市場的結(jié)構(gòu)性震蕩。美聯(lián)儲長期的低利率政策已經(jīng)導(dǎo)致資產(chǎn)價格虛高、資本分配不當?shù)然维F(xiàn)象，為國際資本市場埋下了結(jié)構(gòu)性隱患。一旦升息，勢必刺激國際資本市場加速調(diào)整資產(chǎn)定價，并在全球范圍內(nèi)進行再分配。屆時資本市場上的巨額資本流動、重新定價，加之利率波動帶來的不穩(wěn)定性，都有可能成為國際金融市場動蕩的“導(dǎo)火索”。

從區(qū)域的角度看，第二波資本外逃對亞洲經(jīng)濟威脅更大。美聯(lián)儲去量化寬松進程的啟動，已經(jīng)誘發(fā)了一輪亞洲資本大逃離。當前亞太經(jīng)濟走勢低迷，與第一波資本逃離不無關(guān)系。而美聯(lián)儲升息操作的臨近，很可能誘發(fā)第二波跨境資本從亞太市場撤離。部分亞太國家因采取措施應(yīng)對第一波資本外逃等原因，已經(jīng)背負了巨額財政赤字。在相關(guān)亞太國家資產(chǎn)負債表嚴重失衡、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題空前突出的情況下，美聯(lián)儲升息可能給亞太地區(qū)帶來的新一波沖擊不容小覷。

美聯(lián)儲加息對我國產(chǎn)生何種影響還難以確定，但我們不可掉以輕心，須未雨綢繆。從中長期看，升息將刺激美元匯價上揚，有助于緩解人民幣升值壓力。客觀而論，美聯(lián)儲調(diào)息也在某些層面能間接地擴展中國宏觀調(diào)控空間。但國際間因升息形成的大范圍不確定性，勢必干擾中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的戰(zhàn)略部署，尤其是我外匯資產(chǎn)中美國國債比例巨大，由于債券收益與利率成反比，美國利息調(diào)升將可能使中國金融業(yè)乃至整體經(jīng)濟面臨新的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

綜上所述，在經(jīng)濟全球化的今天，美聯(lián)儲升息已不再是簡簡單單的美國國內(nèi)問題，不能不顧及其他經(jīng)濟體，特別是新興經(jīng)濟體受到的沖擊。只有考量對全球經(jīng)濟的影響，并將負面沖擊降至最低，才是一個負責(zé)任大國應(yīng)有的態(tài)度，才有利于全球經(jīng)濟包括美國經(jīng)濟。