近兩年不謀而合大寬松的全球主要央行走上了三岔路：歐洲央行的負(fù)利率一降再降，日本央行的超級(jí)雙料QE根本沒(méi)有停手的跡象，而美聯(lián)儲(chǔ)還在按每月減少購(gòu)買150億美元資產(chǎn)的速度繼續(xù)縮減QE。

正如全球最大債券基金之一PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian上周評(píng)論，發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策正在由一致行動(dòng)的單軌系統(tǒng)轉(zhuǎn)入多軌系統(tǒng)，這將是第四季度深度影響全球經(jīng)濟(jì)多個(gè)領(lǐng)域的一大因素。

如底部高盛圖表所示。回顧19世紀(jì)中葉以來(lái)的歷史可以發(fā)現(xiàn)，主要央行的貨幣政策無(wú)不受到突發(fā)市場(chǎng)事件和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。

以美國(guó)為例，但凡經(jīng)濟(jì)蕭條或是大銀行倒閉引起金融恐慌、世界大戰(zhàn)后陷入經(jīng)濟(jì)蕭條，美國(guó)的政策利率都會(huì)直線下滑。進(jìn)入21世紀(jì)，“9·11”恐怖襲擊和科技網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅也是美聯(lián)儲(chǔ)降息的推手。

從這個(gè)角度看，即使主要央行現(xiàn)在有的保持寬松的現(xiàn)狀、有的繼續(xù)發(fā)力、有的開始逐步為退出寬松鋪路，也難保未來(lái)不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化或者突發(fā)的市場(chǎng)沖擊，而繼續(xù)踩著寬松的油門不放。