滬港通的順利起航，不僅開(kāi)啟了中國(guó)資本市場(chǎng)的新篇章，也讓A股的國(guó)際化大大加速。那么，滬港通究竟為投資者提供了怎樣的機(jī)會(huì)？國(guó)際投資機(jī)構(gòu)紛紛給出建議。
外資行支招獲利模式
滬港通正式成行后，外資投行對(duì)于其前景十分看好，稱未來(lái)還有增長(zhǎng)空間。而摩根士丹利在關(guān)注A股和港股的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)滬港通也使港股首次向中國(guó)內(nèi)地的散戶投資者開(kāi)放。和高盛等投行一樣，摩根士丹利建議投資者可以挑選A股和H股存在價(jià)差的股票，如上海石化等個(gè)股；此外，那些將吸引內(nèi)地投資者的、能夠分散不同地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的港股藍(lán)籌股，如匯豐控股等也得到力薦。不僅如此，上市券商和清算機(jī)構(gòu)等板塊也得到摩根斯坦利的推薦。其稱這些機(jī)構(gòu)將受益于滬港通帶來(lái)的交易量上升，使得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，如香港交易所便是其中的代表。
此外，高盛及法國(guó)巴黎銀行近日都發(fā)表研究報(bào)告，向投資者詳細(xì)介紹了利用滬港通的幾種套利模式。
整體而言，高盛的獲利模式主要為低吸高沽 。第一，建議A股投資者買入被低估A股、賣出被高估H股，比如那些大盤(pán)國(guó)企股等個(gè)股，包括銀行、保險(xiǎn)、能源類板塊。 第二，建議A股投資者賣出被高估A股、買入被低估H 股。股票范圍以增長(zhǎng)較快和高換手率的中小盤(pán)股為主。
法國(guó)巴黎銀行的獲利模式則是追捧受惠股 。首先是那些直接受惠板塊：如受滬港通刺激成交利好的港交所(HK0388)及券商股，和內(nèi)地的一些保險(xiǎn)股，如新華保險(xiǎn)(HK1336)、平安保險(xiǎn)(HK2318)、中國(guó)太保(HK2601)及中國(guó)人壽(HK2628)。
其次，AH股之間可以套利的個(gè)股也是法國(guó)巴黎銀行推薦的投資標(biāo)的。但其指出，如當(dāng)H股較A股的溢價(jià)少于10%，則套利機(jī)會(huì)不夠吸引人，但那些商品、工業(yè)及航空股的H股估值，目前往往較A股折讓20%至近50%，其套利機(jī)會(huì)就值得關(guān)注。
再次，增長(zhǎng)型A股也是法國(guó)巴黎銀行推薦的。其指出，A股市場(chǎng)的增長(zhǎng)概念集中在消費(fèi)股，中央的政策也往往集中在刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。科技、網(wǎng)絡(luò)、環(huán)保及新能源類個(gè)股都屬增長(zhǎng)股，也是投資者可關(guān)注的對(duì)象。
最后，那些概念獨(dú)特的H股也是值得廣大投資者追捧的對(duì)象。一般而言，內(nèi)地資金會(huì)追捧一些沒(méi)有在內(nèi)地掛牌、但具有環(huán)球品牌概念及行業(yè)龍頭股的中資及港企股，因此法國(guó)巴黎銀行建議香港地區(qū)的投資者也可搭“順風(fēng)車”投資。在這類個(gè)股中，法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為有9只個(gè)股可留意。其中包括：騰訊控股(HK0700)、匯控（HK0005)、金沙中國(guó)（HK1928）、友邦保險(xiǎn)(HK1299)、東風(fēng)汽車(HK0489)、龍?jiān)措娏?HK0916)、和記黃埔(HK0013)、創(chuàng)科實(shí)業(yè)(HK0669)、中國(guó)燃?xì)?HK0384)。
明年看好五大題材
瑞銀證券中國(guó)證券研究副主管、首席策略分析師陳李表示，滬港通作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要一步，對(duì)于市場(chǎng)而言僅僅是個(gè)起點(diǎn)，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點(diǎn)。一些重要指數(shù)公司，比如MSCI，將在明年再次討論是否將A股納入國(guó)際指數(shù)。瑞銀測(cè)算在滬港通股票池中，符合加入未來(lái)MSCI指數(shù)的A股個(gè)數(shù)就達(dá)到360只之多，在數(shù)量上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于港股在MSCI China指數(shù)中的數(shù)目（139只）。瑞銀預(yù)計(jì)，如果將A股納入MSCI，雖然初期其所占權(quán)重有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實(shí)現(xiàn)自由兌換，6-8年后，A股將按照國(guó)際通行的法則納入國(guó)際性指數(shù)，而不會(huì)給予明顯折扣，A股有望主導(dǎo)一系列國(guó)際化指數(shù)中的“中國(guó)樣本”。因此，瑞銀認(rèn)為未來(lái)的這些重大變化，將使得國(guó)際的大型公募基金更加關(guān)注A股國(guó)際化的進(jìn)程，國(guó)際資金將會(huì)持續(xù)流入A股市場(chǎng)。
陳李指出，通過(guò)2012-2014年的行業(yè)表現(xiàn)，能夠清楚看到市場(chǎng)對(duì)于“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)的理解：“買轉(zhuǎn)型，賣周期”，預(yù)計(jì)“新常態(tài)”的投資將延續(xù)到明年。2015年，瑞銀看好的5個(gè)關(guān)鍵投資主題包括：1）貨幣環(huán)境繼續(xù)放松，社會(huì)融資成本持續(xù)下降，負(fù)債率較高的地產(chǎn)、電力有望最受益；2）海外資金持續(xù)涌入。最有可能列入MSCI 指數(shù)的大型藍(lán)籌股可能受到持續(xù)追捧。相比香港市場(chǎng)，質(zhì)量更好選擇更多的醫(yī)藥、可選消費(fèi)或是海外資金關(guān)注焦點(diǎn)；3）國(guó)企改革全面啟動(dòng)后，建議關(guān)注電氣設(shè)備、通信、機(jī)械設(shè)備、輕工制造的個(gè)股 ；4）“一帶一路”預(yù)計(jì)將有助于推動(dòng)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大出口，如鐵路設(shè)備、電信設(shè)備、能源設(shè)備、汽車配件等，但可能無(wú)助于消化過(guò)剩的投資性產(chǎn)能，對(duì)建材、港口、建筑幫助有限。5）通縮可能繼續(xù)，一般消費(fèi)或持續(xù)低迷。
因此，結(jié)合2015年的投資主題，瑞銀最看好的滬港通股票包括：保利地產(chǎn)，中國(guó)平安，貴州茅臺(tái)，九州通，華海藥業(yè)，正泰電器，上海機(jī)場(chǎng)，青島海爾，上汽集團(tuán)，用友軟件。
A股進(jìn)入MSCI蓄勢(shì)待發(fā)
德意志銀行認(rèn)為，“滬港通”將為A股進(jìn)入國(guó)際指數(shù)（比如MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)）掃清一些重大障礙。
德銀指出，過(guò)去1年半，中國(guó)股市的改革和開(kāi)放步伐加快，無(wú)論在時(shí)間表還是力度上都超出投資者預(yù)期。今年中國(guó)宣布了一些重要政策，包括QFII和RQFII擴(kuò)容、關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展的“新國(guó)九條”、“滬港通”以及與資本市場(chǎng)開(kāi)放相關(guān)的稅收政策等。
早在2013年6月，MSCI首次將中國(guó)A股列入可能納入其新興市場(chǎng)指數(shù)的審查名單。目前該指數(shù)僅包含一些在港股和B股上市的中國(guó)股票。今年4月，MSCI提出了A股進(jìn)入指數(shù)的路線圖，建議先從流通市值的5%起步。而最終MSCI將在2015年6月宣布是否決定將A股納入指數(shù)。如果明年MSCI決定將A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，將在2016年5月開(kāi)始調(diào)整指數(shù)構(gòu)成。盡管首次納入指數(shù)規(guī)模不大，對(duì)于中國(guó)股市的對(duì)外開(kāi)放卻將是標(biāo)志性事件。
不過(guò)，雖然滬港通為A股進(jìn)入國(guó)際指數(shù)埋下了伏筆，但依然存在一些障礙，比如深交所尚未對(duì)外開(kāi)放，意味著大約1/3的A股股票無(wú)法進(jìn)入MSCI指數(shù)，另外滬股通每日限額為130億人民幣，可能給指數(shù)基金經(jīng)理在追蹤指數(shù)表現(xiàn)方面帶來(lái)麻煩。
德銀分析師指出，MSCI明年有可能宣布將A股納入指數(shù)，但需要滿足以下條件：滬港通運(yùn)行順利、深交所加入開(kāi)放行列、稅收問(wèn)題進(jìn)一步明確、每日配額不再成為障礙、QFII和RQFII進(jìn)一步擴(kuò)容。德銀認(rèn)為，A股進(jìn)入MSCI或其他重要指數(shù)將提升市場(chǎng)情緒，為市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)提供重大支撐。根據(jù)德銀估算，MSCI將5%的A股流通市值納入指數(shù)將帶來(lái)80億美元的資金流入，而全面納入指數(shù)可能帶來(lái)1400億美元的資金流入。（記者 王彭）
