原標(biāo)題: 尋找下一個(gè)南北車(chē) 航運(yùn)板塊重組空間幾何？

　　本周一，A股成交再創(chuàng)天量。其中，滬市單邊成交金額突破1萬(wàn)億元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的11476萬(wàn)元，深市成交金額為6549.69億元，兩市合計(jì)成交額高達(dá)18025.69億元。據(jù)中國(guó)上市公司研究院測(cè)算，如果未來(lái)A股市場(chǎng)仍能保持4月份前14個(gè)交易日的日均成交水平，上市券商的整體業(yè)績(jī)將在3月份的基礎(chǔ)上大幅增長(zhǎng)。

　　按照目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率水平，中信證券、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券、華泰證券、光大證券等6家券商2015年凈利潤(rùn)有望突破百億元。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前3個(gè)月，上市券商單月凈利潤(rùn)與兩市成交金額呈現(xiàn)非常明顯的線性相關(guān)性，相關(guān)程度普遍在0.9以上，其中，華泰證券、興業(yè)證券單月凈利潤(rùn)與當(dāng)月成交金額的相關(guān)性高達(dá)0.9999以上，光大證券、方正證券、國(guó)海證券、中信證券、廣發(fā)證券的相關(guān)性也都超過(guò)0.991。這也意味著，我們可以根據(jù)A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的成交狀況來(lái)測(cè)算各家券商的單月凈利潤(rùn)。

　　截至周二，4月份已經(jīng)過(guò)去了14個(gè)交易日，滬市總成交額達(dá)到10.93萬(wàn)億元，深市總成交額為8.66萬(wàn)億元，如果4月份后7個(gè)交易日維持此前的日均成交額，則整個(gè)4月份兩市總成交額將達(dá)到29.25萬(wàn)億元，較3月份兩市總成交額(21.11萬(wàn)億元)增長(zhǎng)38.56%。如果各家券商4月份的市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)率維持不變，則凈利潤(rùn)水平有望出現(xiàn)同步增長(zhǎng)。

　　以海通證券為例，公司3月份代理股票成交量為3.25萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)14.52億元，按照4月份A股市場(chǎng)估算的成交總額計(jì)算，其4月單月凈利潤(rùn)有望突破20億元。3月券商凈利潤(rùn)排名第一的中信證券4月單月利潤(rùn)也有望突破20億元大關(guān)，而光大證券和華泰證券4月份凈利潤(rùn)也可能超過(guò)10億元。

　　值得注意的是，如果今年5月至12月，A股市場(chǎng)仍能保持4月份前14個(gè)交易日的平均交易額，則券商全年業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。以此計(jì)算的券商動(dòng)態(tài)市盈率也將較目前的水平大幅下降。按照4月21日的最新股價(jià)和大致估算的2015年凈利潤(rùn)，光大證券、東北證券、招商證券、山西證券、海通證券、華泰證券、興業(yè)證券、國(guó)海證券、廣發(fā)證券、西南證券、中信證券、方正證券等12只券商股的市盈率不足20倍，其中光大證券市盈率不足11倍，為目前最被低估的券商股。

　　需要提醒投資者的是，上述測(cè)算僅考慮了A股成交量這一個(gè)因素，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，兩市成交量很有可能出現(xiàn)持續(xù)低迷，券商股業(yè)績(jī)將明顯低于我們的樂(lè)觀預(yù)期。不過(guò)，即便今年5月至12月A股市場(chǎng)僅能維持3月份的成交水平，兩市仍有10家券商的動(dòng)態(tài)市盈率低于20倍，其中光大證券、東北證券、招商證券、海通證券、山西證券等5家券商的動(dòng)態(tài)市盈率不足15倍，具備較明顯的估值優(yōu)勢(shì)。