近日，有媒體報(bào)道稱，吉利集團(tuán)已減持所持有戴姆勒一半股份，證據(jù)源于摩根士丹利賬面多出了近5.4%的戴姆勒投票權(quán)。消息發(fā)出后，有媒體分析稱吉利收購(gòu)戴姆勒股份中使用金融衍生工具具有極高風(fēng)險(xiǎn)，很可能導(dǎo)致爆倉(cāng)。

針對(duì)上述報(bào)道，盡管吉利官方隨后發(fā)布了否認(rèn)聲明，但并沒(méi)有平抑住“吉利所投戴姆勒股份爆倉(cāng)”傳聞的傳播。此前，吉利董事長(zhǎng)李書(shū)福在多個(gè)場(chǎng)合曾表示，吉利入股戴姆勒非單純財(cái)務(wù)投資，而是長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資。

最新消息顯示，吉利官方公開(kāi)表示稱：“作為戴姆勒的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者和單一最大股東，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司沒(méi)有減持戴姆勒股份的計(jì)劃，吉利所持有的戴姆勒股份不變。”吉利方面強(qiáng)調(diào)稱，投資戴姆勒非常安全，沒(méi)有戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，該事件爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在于吉利當(dāng)時(shí)入股戴姆勒時(shí)所采用的方式之一——領(lǐng)口期權(quán)，即在保有標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，買(mǎi)入保護(hù)性期權(quán)、賣(mài)出備兌期權(quán)，是一種海外市場(chǎng)上常見(jiàn)的對(duì)沖策略。

彼時(shí)，吉利通過(guò)早前在香港注冊(cè)公司——Tenaciou3，在二級(jí)市場(chǎng)上逐步購(gòu)入戴姆勒集團(tuán)股票，同時(shí)美銀美林集團(tuán)和摩根士丹利也為T(mén)enaciou3代持戴姆勒股權(quán)。持股市值約為73億歐元(約合90億美元)。由此可見(jiàn)，吉利委托了美國(guó)銀行和摩根士丹利共同提供顧問(wèn)服務(wù)，并由他們分擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吉利汽車(chē)當(dāng)時(shí)通過(guò)一系列金融衍生工具，甚至創(chuàng)下了全球針對(duì)單一股票進(jìn)行領(lǐng)子期權(quán)交易的最高紀(jì)錄。

然而，近一年來(lái)，戴姆勒的股價(jià)持續(xù)走低。如以吉利宣布入股前一個(gè)交易日2018年2月23日的70.41歐元/股計(jì)算，到上周五收盤(pán)時(shí)降至48.91歐元/股，跌幅達(dá)30.54%。或因如此，近5.4%的戴姆勒投票權(quán)就轉(zhuǎn)移到了摩根士丹利賬上。

對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，如果股價(jià)超出領(lǐng)口期權(quán)的范圍，不排除吉利需要提供更多的保證金。而且，通常情況下保證金需要以現(xiàn)金的方式提供。

值得慶幸的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱吉利控股2018年第三季度報(bào)告顯示，截至2018年9月份，吉利控股擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物797.16億元。

上述人士還表示，戴姆勒的投票權(quán)至關(guān)重要，吉利汽車(chē)勢(shì)必會(huì)保護(hù)投票權(quán)的穩(wěn)妥。下一階段更應(yīng)關(guān)注的是，如果戴姆勒股票繼續(xù)下跌，觸發(fā)自動(dòng)出售風(fēng)險(xiǎn)，吉利應(yīng)如何將投票權(quán)優(yōu)先出售給合作方以便事后購(gòu)回。

吉利方面表示，收購(gòu)戴姆勒股份過(guò)程中使用的期權(quán)策略是一種低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的期權(quán)組合策略，該策略能在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下減小現(xiàn)貨持倉(cāng)的回撤，相比杠桿收購(gòu)要更為安全。

（龔夢(mèng)澤）