作為接棒扶貧債的創(chuàng)新品種，近年來(lái)鄉(xiāng)村振興債發(fā)行規(guī)模逐步增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，上交所共發(fā)行鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債33只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模224.59億元，較2021年大幅增長(zhǎng)，惠及重慶、河南、湖南、湖北等19地的鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目，成為支持鄉(xiāng)村振興建設(shè)的重要力量之一。

黨的二十大報(bào)告提出，“全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興。”業(yè)界人士認(rèn)為，隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，未來(lái)鄉(xiāng)村振興債發(fā)行規(guī)模還將繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)高評(píng)級(jí)主體占比將會(huì)持續(xù)提升。

上交所表示，將研究制定更多支持鄉(xiāng)村振興債發(fā)行的支持措施，引導(dǎo)更多債券市場(chǎng)資金進(jìn)入鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，為鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、推動(dòng)鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)作出積極貢獻(xiàn)。

引導(dǎo)更多資金

投向鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域

2021年7月份，上交所發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號(hào)——特定品種公司債券》(簡(jiǎn)稱《指引》)，《指引》在2018年推出的扶貧公司債基礎(chǔ)上迭代推出鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債。

鄉(xiāng)村振興公司債券重點(diǎn)支持發(fā)展脫貧地區(qū)鄉(xiāng)村特色產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)脫貧人口穩(wěn)定就業(yè)、改善脫貧地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條件、提升脫貧地區(qū)公共服務(wù)水平，通過(guò)市場(chǎng)化法治化的方式優(yōu)化鄉(xiāng)村就業(yè)結(jié)構(gòu)、健全鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)體系、完善鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施等。

業(yè)內(nèi)人士表示，鄉(xiāng)村振興公司債券的推出為推動(dòng)脫貧地區(qū)發(fā)展和鄉(xiāng)村全面振興的發(fā)行人提供了融資渠道和融資支持，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)在直接融資支持、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、資源優(yōu)化配置等方面的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)和促進(jìn)更多資金投向鄉(xiāng)村振興支持領(lǐng)域。

如余杭文旅是參與浙江省杭州市余杭區(qū)建設(shè)共同富裕示范區(qū)、創(chuàng)建國(guó)家鄉(xiāng)村振興示范縣的主要國(guó)企之一。去年6月份，余杭文旅在上交所非公開(kāi)發(fā)行7億元鄉(xiāng)村振興公司債，發(fā)行期限為3+2年期，獲得市場(chǎng)投資者廣泛參與和踴躍認(rèn)購(gòu)，最終票面利率為3.2%。債券的成功發(fā)行，既為余杭區(qū)耕地功能恢復(fù)整治項(xiàng)目募集了低成本資金，有利于加快項(xiàng)目建設(shè)、降低融資成本，又提高了余杭文旅在資本市場(chǎng)的知名度和形象，為其后續(xù)繼續(xù)利用資本市場(chǎng)募集資金助力當(dāng)?shù)剜l(xiāng)村振興奠定良好基礎(chǔ)。

從目前鄉(xiāng)村振興公司債的發(fā)行情況來(lái)看，發(fā)行主體主要以地方國(guó)有企業(yè)為主，主體評(píng)級(jí)集中在AA以上，AA+及AAA的發(fā)行人占比約22%左右。從地區(qū)分布來(lái)看，發(fā)行人主體所在區(qū)域有約1/3集中在西南地區(qū)，華中地區(qū)占比約24%。

作為新品種，鄉(xiāng)村振興債亦逐漸獲得投資者認(rèn)可。浙商證券股份有限公司債券投行總部董事總經(jīng)理周亮對(duì)記者表示，目前來(lái)看，相較于普通債券品種，投資者更愿意投資鄉(xiāng)村振興債。目前公司債的投資者以銀行以及公募基金等機(jī)構(gòu)為主，這些投資機(jī)構(gòu)也有服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的需要。另外，交易所也出臺(tái)了激勵(lì)政策，鼓勵(lì)投資機(jī)構(gòu)參與鄉(xiāng)村振興債的發(fā)行。

兩方面原因

致當(dāng)前發(fā)行規(guī)模較小

2022年交易所鄉(xiāng)村振興債發(fā)行規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)，但是相較于其他專項(xiàng)債券，規(guī)模依舊較小。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一方面與發(fā)行主體范圍的定位有關(guān)；另一方面在于鄉(xiāng)村振興債推出時(shí)間較短，市場(chǎng)了解不夠深入。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，鄉(xiāng)村振興債發(fā)行規(guī)模較小，主要和發(fā)行主體范圍的定位有關(guān)系。鄉(xiāng)村振興債重點(diǎn)支持企業(yè)注冊(cè)地在國(guó)家鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣或按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定脫貧摘帽不滿5年的地區(qū)，部分此類地區(qū)企業(yè)對(duì)鄉(xiāng)村振興公司債的適用范圍及申報(bào)要求普及度不高。

“對(duì)于此類發(fā)行人，目前上交所通過(guò)走訪、座談、培訓(xùn)等方式開(kāi)展鄉(xiāng)村振興公司債券的專項(xiàng)指導(dǎo)和服務(wù)，幫助發(fā)行人了解公司債券作為公開(kāi)市場(chǎng)重要融資渠道的優(yōu)勢(shì)。鼓勵(lì)符合要求的發(fā)行人參與鄉(xiāng)村振興公司債券的申報(bào)。”上述上交所負(fù)責(zé)人表示。

此外，市場(chǎng)了解也不夠深入。“交易所鄉(xiāng)村振興債是創(chuàng)新品種，相較于其他債券，推出的時(shí)間不長(zhǎng)。”周亮對(duì)記者表示。

對(duì)此，上述上交所負(fù)責(zé)人表示，對(duì)鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)品種宣傳力度有待提高，部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)品種的了解不夠深入，導(dǎo)致參與的積極性不夠高。接下來(lái)，上交所將加大市場(chǎng)培育力度和媒體推廣。

多措并舉

激發(fā)市場(chǎng)參與積極性

據(jù)記者了解，去年上交所出臺(tái)優(yōu)化多項(xiàng)支持措施，支持企業(yè)發(fā)行鄉(xiāng)村振興公司債。

一是進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)規(guī)則適用范圍。2022年6月份，上交所修訂更新了鄉(xiāng)村振興公司債券的相關(guān)規(guī)則，主要明確了公司注冊(cè)地在國(guó)家鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣的企業(yè)可以直接申請(qǐng)鄉(xiāng)村振興公司債券特定品種，募集資金用于支持鄉(xiāng)村振興相關(guān)領(lǐng)域。

二是開(kāi)通發(fā)行審核綠色通道，為脫貧地區(qū)企業(yè)提供融資便利。上交所對(duì)鄉(xiāng)村振興債券的申請(qǐng)實(shí)施“專人專審、即報(bào)即審”，并在發(fā)行備案環(huán)節(jié)實(shí)行快捷程序，為發(fā)行人和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)提供高效、便利的監(jiān)管服務(wù)。針對(duì)脫貧摘帽地區(qū)發(fā)行主體資質(zhì)普遍較弱的問(wèn)題，在項(xiàng)目審核過(guò)程中給予指導(dǎo)，提高發(fā)行人償債能力。

三是積極開(kāi)展三農(nóng)領(lǐng)域相關(guān)座談及培訓(xùn)，加大服務(wù)力度。此外，上交所在針對(duì)發(fā)行人、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)及投資人的培訓(xùn)中，均增加鄉(xiāng)村振興債的專項(xiàng)培訓(xùn)，增進(jìn)市場(chǎng)主體對(duì)產(chǎn)品的理解和運(yùn)用。

四是制定鼓勵(lì)市場(chǎng)主體參與的激勵(lì)措施。上交所及中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于積極參與鄉(xiāng)村振興債券發(fā)行、承銷(xiāo)和投資的發(fā)行人、承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)及投資人，在相關(guān)分類評(píng)價(jià)體系及年度獎(jiǎng)項(xiàng)評(píng)比中給予正向激勵(lì)，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體積極參與鄉(xiāng)村振興債，形成良好示范效應(yīng)。

這些舉措也切實(shí)激發(fā)了市場(chǎng)主體的參與積極性。周亮表示，從承銷(xiāo)商角度來(lái)看，一方面，交易所出臺(tái)了激勵(lì)措施，在年度獎(jiǎng)項(xiàng)評(píng)比、分類監(jiān)管評(píng)價(jià)會(huì)給予正向激勵(lì)；另一方面，作為證券公司，本身就有響應(yīng)證監(jiān)會(huì)和交易所號(hào)召積極參與國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)鄉(xiāng)村振興、助力共同富裕的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。

“鄉(xiāng)村振興債屬于資本市場(chǎng)比較認(rèn)可的品種，投資者對(duì)于類似符合國(guó)家戰(zhàn)略方向的產(chǎn)品是十分歡迎的，但因激勵(lì)政策的缺乏，致使其較同信用評(píng)級(jí)的一般債券并無(wú)明顯的成本優(yōu)勢(shì)。”國(guó)泰君安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，通過(guò)鼓勵(lì)商業(yè)銀行、社保基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)，制定資金成本優(yōu)惠等激勵(lì)政策或出臺(tái)相關(guān)稅收優(yōu)惠等政策，為鄉(xiāng)村振興債引入較低成本資金以及提高鄉(xiāng)村振興債的吸引力。

監(jiān)管醞釀出臺(tái)

更多支持舉措

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年以來(lái)截至2月底，上交所已發(fā)行7只鄉(xiāng)村振興公司債，合計(jì)募資24.2億元。

據(jù)記者了解，下一步，上交所將在證監(jiān)會(huì)的支持與指導(dǎo)下，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，研究制定更多支持鄉(xiāng)村振興債券發(fā)行的支持措施，引導(dǎo)更多債券市場(chǎng)資金進(jìn)入鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，為鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、推動(dòng)鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)作出積極貢獻(xiàn)。

一是加大市場(chǎng)培育力度和媒體推廣。摸排潛在發(fā)行主體進(jìn)行重點(diǎn)推廣，就典型性的鄉(xiāng)村振興公司債券案例進(jìn)行規(guī)模宣傳，形成示范效應(yīng)。

二是持續(xù)優(yōu)化鄉(xiāng)村振興債券融資政策，暢通融資渠道。繼續(xù)通過(guò)座談會(huì)等形式調(diào)研發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)于鄉(xiāng)村振興債券融資的意見(jiàn)和建議，梳理堵點(diǎn)、痛點(diǎn)，后續(xù)有針對(duì)性地優(yōu)化融資標(biāo)準(zhǔn)和政策，并及時(shí)向市場(chǎng)公開(kāi)。

三是繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)主體激勵(lì)，做好投融對(duì)接。對(duì)積極參與鄉(xiāng)村振興債券發(fā)行的發(fā)行人、主承銷(xiāo)商在債券市場(chǎng)優(yōu)秀發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)評(píng)選活動(dòng)中給予考核傾斜。發(fā)揮交易所市場(chǎng)組織者的功能，搭建投融對(duì)接平臺(tái)，引導(dǎo)投資者加大對(duì)支持三農(nóng)領(lǐng)域的投資。

展望今年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國(guó)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及市場(chǎng)了解的深入，鄉(xiāng)村振興債發(fā)行規(guī)模有望提升。周亮認(rèn)為，隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，鄉(xiāng)村振興債在發(fā)行規(guī)模上預(yù)計(jì)仍會(huì)有較大幅度的增加；另外，主體評(píng)級(jí)在AA+及以上的發(fā)行人已成為公司債券市場(chǎng)的主力，隨著鄉(xiāng)村振興債品種的發(fā)行規(guī)模不斷增加，高評(píng)級(jí)主體占比將會(huì)持續(xù)提升。

國(guó)泰君安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鄉(xiāng)村振興債擴(kuò)大了募投項(xiàng)目范圍，涵蓋了鄉(xiāng)村特色產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)脫貧人口穩(wěn)定就業(yè)、改善脫貧地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條件等多項(xiàng)內(nèi)容，相較之前的扶貧債有重大范疇的拓展，且進(jìn)一步拓寬發(fā)行人適用范圍。同時(shí)，鄉(xiāng)村振興債作為新起之秀，隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略地位的提高以及積極的財(cái)政政策支持，未來(lái)發(fā)行規(guī)模可期。

（吳曉璐）