中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月13日 據(jù)福布斯中文網(wǎng)報(bào)道 周日，能源領(lǐng)域億萬(wàn)富豪里奇·金德（Rick Kinder）出其不意地宣布：他將通過(guò)一筆交易將旗下四家上市公司合并為一個(gè)單一實(shí)體。

金德摩根公司（Kinder Morgan Inc.；KMI）將收購(gòu)金德摩根能源合伙公司（Kinder Morgan Energy Partners；KMP）、金德摩根管理公司（Kinder Morgan Management；KMP）和埃爾帕索管道合伙公司（El Paso Pipeline Partners；EPB）。總收購(gòu)價(jià)在710億美元上下，包括400億美元股票、40億美元現(xiàn)金與270億美元債務(wù)承擔(dān)。

憑借總長(zhǎng)8萬(wàn)英里的管道與180座轉(zhuǎn)運(yùn)終端，并購(gòu)?fù)瓿珊蟮膶?shí)體將輕而易舉地成為北美最大的能源基礎(chǔ)設(shè)施公司。它將是排名埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龍（Chevron）之后的第三大能源公司，企業(yè)價(jià)值達(dá)約1,400億美元。

這筆交易將大幅簡(jiǎn)化原先錯(cuò)綜復(fù)雜的公司脈絡(luò)。投資者們不必再糾結(jié)于該持有哪只金德摩根股票，也不用疑惑金德摩根日益龐大的業(yè)主有限責(zé)任合伙企業(yè)（MLP）能否繼續(xù)增加利潤(rùn)分配。今后，金德將只掌管一家C型公司（美國(guó)股份公司的標(biāo)準(zhǔn)類型，得名于規(guī)定C型公司稅收方式的國(guó)內(nèi)稅收法第1章C分章——譯注），擁有一個(gè)單一的股東群，并實(shí)行統(tǒng)一的派息政策。

原先MLP中普通合伙方享有的利益與激勵(lì)分配權(quán)（Incentive Distribution Rights；IDR，指在合伙企業(yè)催生的日益增長(zhǎng)的可分配現(xiàn)金流中，普通合伙方所獲份額會(huì)不斷增長(zhǎng)——譯注）都將一去不復(fù)返。因KMI擁有KMP這家合伙企業(yè)中的普通合伙方，故后者近一半現(xiàn)金都流向了它。

“此次并購(gòu)將惠及金德摩根企業(yè)大家庭所有股票和單位持有人，”里奇·金德在一份聲明中稱。交易完成后，他在KMI的持股比例將從23%變成11%。據(jù)福布斯估計(jì)，截至周五收盤時(shí)，金德的個(gè)人凈資產(chǎn)為101億美元。

為何選在這個(gè)時(shí)候？

近幾個(gè)月來(lái)，對(duì)于金德摩根的MLP能否繼續(xù)提升享有稅收優(yōu)勢(shì)的利潤(rùn)分配，分析師與投資者質(zhì)疑之聲日益尖銳。Hedgeye分析師凱文·凱瑟（Kevin Kaiser）是過(guò)去一年中最為敢言的金德批評(píng)者，他將金德摩根描述為一個(gè)“紙牌屋”，認(rèn)為MLP被高估，而可分配現(xiàn)金流也存在夸大，因?yàn)榻鸬履Ω恢倍嫉凸懒宋磥?lái)幾年維護(hù)折舊資產(chǎn)所需部署的資金，更不用說(shuō)建立新資產(chǎn)了。

投資者們不見(jiàn)得有多興奮。過(guò)去一年中，KMR股價(jià)下跌了4.3%，KMP跌去3%，EPB大跌20%。而同期市場(chǎng)情報(bào)公司Alerian的MLP指數(shù)（Alerian MLP Index）則上漲了11.5%。五年期表現(xiàn)也被甩在后面。尋求增長(zhǎng)的MLP投資者有很多比這更好的選擇。

美國(guó)國(guó)家稅務(wù)局（IRS）也對(duì)MLP這種結(jié)構(gòu)虎視眈眈，最近還宣布暫停審批那些不遵循以管道為中心這種傳統(tǒng)模式的新MLP結(jié)構(gòu)。

將所有資產(chǎn)碼入一家C型公司，金德就不必那么操心對(duì)MLP價(jià)值至關(guān)重要的現(xiàn)金分配能否維持增長(zhǎng)的問(wèn)題了。他還有不少數(shù)十億美元級(jí)的增長(zhǎng)型項(xiàng)目正在孵化之中，比如擬從加拿大艾伯塔省延伸至太平洋的油砂管道，以及一條亟需修建的穿越美國(guó)東北部地區(qū)的天然氣管道。

然而，美國(guó)的油氣大繁榮給金德帶來(lái)的遠(yuǎn)不僅僅是大建管道的機(jī)遇。擺脫MLP讓金德得以驅(qū)動(dòng)旗下最默默無(wú)聞的一部分業(yè)務(wù)——油田。

金德摩根是得克薩斯州最大的石油生產(chǎn)商之一，這一點(diǎn)一直沒(méi)有受到充分認(rèn)識(shí)。該公司在帕米亞盆地（Permian Basin）擁有并運(yùn)營(yíng)著日產(chǎn)原油5萬(wàn)桶的油田。整個(gè)金德摩根帝國(guó)中投資回報(bào)率最高的業(yè)務(wù)之一，是向各石油公司及其本家提供二氧化碳，用于注入油田，驅(qū)出致密難采的原油。這種業(yè)務(wù)可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，適合MLP模式。在金德摩根近幾年的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）中，石油與二氧化碳業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的百分比達(dá)到30%。

但拓展空間還很大。帕米亞盆地分布著一些美國(guó)最大、歷史最悠久的傳統(tǒng)油田，而在這些傳統(tǒng)油田的巖層之下，可能蘊(yùn)藏著1,000億桶以上的可開(kāi)采原油，隨著油企紛紛開(kāi)始使用水平鉆井與水力壓裂技術(shù)釋放這些石油，自2011年至今，帕米亞原油日產(chǎn)量已暴增60%，達(dá)到160萬(wàn)桶。在與此項(xiàng)大型交易的披露同時(shí)進(jìn)行的投資者推介會(huì)上，金德摩根表示，光是在二氧化碳注入這一項(xiàng)業(yè)務(wù)中，該公司就已找到了近40億美元的資本支出機(jī)遇。

已經(jīng)在SACROC、耶茨（Yates）和卡茨（Katz）擁有數(shù)十萬(wàn)英畝油田的金德，其原油產(chǎn)量的上升空間非常之大——雖然它在石油勘探業(yè)務(wù)上還是新手。現(xiàn)如今又多了一塊石油鉆探批發(fā)業(yè)務(wù)——這是MLP所不會(huì)涉及的領(lǐng)域。但既然金德摩根的新實(shí)體會(huì)在全美各地鋪設(shè)管道，將客戶的油氣輸往各自市場(chǎng)，那么何不再向上游邁出一步，自己收購(gòu)油氣田股份呢？

（編輯 信蓮）