如果中巴兩國監(jiān)管機構(gòu)后續(xù)能夠批準，交通銀行（601328.SH）就控股收購了個巴西銀行Banco BBM S.A.（下稱“BBM銀行”）。5月19日，交行和BBM銀行的控股股東已經(jīng)就此簽署協(xié)議。

這事背后有兩個看點。第一，交行買下的是BBM銀行80%股權(quán)，而不是100%，這其中有哪些考量？第二，雖然工行、建行、招行等都在境外收購過銀行，但交行此前的海外擴張還只靠“新設機構(gòu)”一種路徑，這次買個巴西銀行，是其第一次實施“投資并購”，這對其國際化戰(zhàn)略而言意義何在？愉記就此采訪了交行相關(guān)業(yè)務人士。

11億人民幣買80%股權(quán)

看買賣先看價格。根據(jù)交行公告，其首期收購BBM銀行80%的股權(quán)，對價將基于BBM銀行交割時的凈資產(chǎn)，而以BBM銀行2014年末的凈資產(chǎn)計算，首期交易對價約為5.25億巴西雷亞爾（約合11億人民幣）。愉記查詢BBM銀行2014年年報獲悉，該行截至2014年底總資產(chǎn)約31億雷亞爾，凈資產(chǎn)約5.75億雷亞爾。若不計庫存股因素僅從賬面計算，此單收購相對凈資產(chǎn)的溢價大約是14%。

或可與之相較的一筆買賣是建設銀行在2013年底買下巴西中等規(guī)模銀行BICBANCO 72%的股權(quán)，斥資共7.16億美元（約合44億人民幣），溢價接近19%。

而11億人民幣是個什么概念？從交行2015年一季報來看，其一季度所有境外銀行機構(gòu)實現(xiàn)的凈利潤差不多就是11億。

為什么不直接收掉BBM銀行100%股權(quán)？愉記從交行獲悉，這種交易結(jié)構(gòu)設計是為了讓并購過程和并購后的整合過渡得平穩(wěn)一些。業(yè)內(nèi)都知道，銀行海外擴張是設一個新機構(gòu)還是兼并收購，一直是兩難命題。前者業(yè)務累積來得慢，一切從零開始；后者雖然有現(xiàn)有業(yè)務量，但如何平滑接手是道考題，資產(chǎn)負債表風險、員工安撫、經(jīng)營理念和文化差異磨合，都是繞不開的坎。

“余下的20%股權(quán)基本在銀行原來經(jīng)營管理者手上，這樣交行和他們就不是純粹的雇傭關(guān)系。”一名交行相關(guān)業(yè)務人士說，交行保留了原來的經(jīng)營班子，股權(quán)是一種激勵，有利于交行借助本土管理經(jīng)驗、人才和資源。

不過，這20%股權(quán)交行并非永遠不取。“后續(xù)可能繼續(xù)收購剩余股權(quán)。”上述交行人士表示。

國際化提速

此次收購的另一個看點是，交行的國際化形式選擇，從此開始了“新設機構(gòu)”與“投資并購”兩條腿走路新局面。“用收購的模式，可以簡化牌照流程、業(yè)務開拓流程，顯然更快一些。”

有業(yè)內(nèi)人士觀察稱，今年以來，交行的國際化進程提速，此次對BBM銀行的并購也是交行推進國際化戰(zhàn)略的一個重要里程碑——這是交行在拉美進行戰(zhàn)略布局的第一步，交行將籍此進一步擴大對拉美地區(qū)業(yè)務的輻射能力。

值得注意的是，愉記從交行內(nèi)部獲悉，現(xiàn)已在全球13個國家和地區(qū)設立了15家境外機構(gòu)的交行，未來2~3年，很可能將境外機構(gòu)數(shù)量拓展到20家左右。

交行現(xiàn)有境外經(jīng)營網(wǎng)點56個。繼2014年設立多倫多代表處后，近期交行布里斯班分行和盧森堡子行也相繼開業(yè)。截至今年一季度，交行境外行資產(chǎn)總額為7448.93億人民幣，較年初增長20.62%，占集團總資產(chǎn)比重較年初提高1.39個百分點至11.24%；境外銀行機構(gòu)實現(xiàn)凈利潤10.94億元人民幣，同比增長22.37%，占集團凈利潤比重同比上升0.99個百分點至5.77%。

為何選擇BBM銀行？

此外，交行為何看中BBM銀行？據(jù)公開資料，BBM銀行具備巴西多功能銀行全業(yè)務牌照，核心業(yè)務板塊主要包括公司信貸、私人銀行和金融市場三大類。BBM銀行總部位于巴西著名城市里約熱內(nèi)盧，在圣保羅和薩爾瓦多等地設有分支機構(gòu)，是巴西一家領(lǐng)先的中型銀行。

據(jù)BBM銀行去年報，其一級資本充足率和總資本充足率為20.65%，高于同業(yè)平均水平。

交行方面表示，該行相中BBM銀行的核心價值所在，是BBM銀行擁有領(lǐng)先的風險管理架構(gòu)和風險管控體系，總體資產(chǎn)質(zhì)量較好，有完備的商業(yè)銀行平臺、私人銀行服務能力、穩(wěn)健的資金來源渠道等。

而至于為何建行、交行等中資大行前赴后繼開道巴西銀行業(yè)，有巴西大型銀行高管早前表示：“中國銀行進入巴西是遲早的事”。為保障石油供給和實現(xiàn)海外投資多樣化，中國的國有石油公司已經(jīng)大舉進入巴西。

跟著企業(yè)和個人“走出去”，是很多中資銀行未來的發(fā)展策略。近年來，在能源、電力、采礦、汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，許多中國企業(yè)陸續(xù)開始在巴進行投資，目前，在高鐵、基礎設施建設等領(lǐng)域的合作空間也已開闊。

中巴兩國同為金磚國家，中國已經(jīng)連續(xù)六年保持巴西第一大貿(mào)易伙伴地位，巴西也是中國在拉丁美洲地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴國。（本文轉(zhuǎn)自微信公眾號：愉財經(jīng)平臺）