中國人民銀行宣布，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長、中國金融40人成員丁志杰8月11日告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，此次改革消除了人民幣匯率中間價(jià)的政策性扭曲，是匯率市場化形成機(jī)制改革的重要一步，意義甚至大于進(jìn)一步放寬日間波幅。與此同時(shí)，也為人民幣加入SDR的談判爭取了主動(dòng)，同時(shí)提升了國內(nèi)市場對(duì)人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。

丁志杰認(rèn)為，在未來一段時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率將保持相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)進(jìn)入貶值通道。而匯率市場化改革的方向是加快匯率市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如交易品種增加。

改革意義大過調(diào)整日間波幅

丁志杰告訴本報(bào)記者，這次最大的變革就是“中間價(jià)參考上一日的收盤價(jià)”。

“過去中間價(jià)和盤中交易價(jià)是沒有關(guān)系的，這使得過去的匯率‘折返跑’，也就是說，每一天的匯率中間價(jià)公布，一到開盤人民幣就貶值，然后第二天中間價(jià)又拉回來了。”丁志杰說。

而根據(jù)央行發(fā)布的消息，現(xiàn)在明確規(guī)定，人民幣匯率中間價(jià)“以上一日的收盤價(jià)為基礎(chǔ)”。丁志杰表示，這使得匯率的中間價(jià)和交易價(jià)具有連續(xù)性了。盡管，人民幣日間波幅為2%，但是由于中間價(jià)是一個(gè)“黑匣子”，隨時(shí)可以拉回來，而如果中間價(jià)參考上一日收盤價(jià)，就使得匯率出現(xiàn)了連續(xù)性，也抑制央行可能對(duì)匯率的過度干預(yù)，為市場發(fā)揮更大作用提供了空間。

“從這個(gè)角度來看，這次中間價(jià)改革是人民幣匯率市場化形成機(jī)制的重要一步，甚至比擴(kuò)大人民幣日間波動(dòng)幅度的意義要大得多。”丁志杰對(duì)本報(bào)記者說，同樣2%的波幅盡管沒有改變，但是在現(xiàn)行的中間價(jià)改革的基礎(chǔ)上，匯率會(huì)體現(xiàn)更大的彈性。

匯率市場化改革的重要一步

對(duì)于此次中間價(jià)形成機(jī)制作出調(diào)整的原因，丁志杰認(rèn)為，最主要是匯率市場化形成機(jī)制的需要。

黨的十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出，匯率市場化、利率市場化以及資本項(xiàng)目可兌換是中國重要的制度改革。與此同時(shí)，央行所承諾的今年年內(nèi)將完成人民幣資本項(xiàng)目可兌換，也使得匯率市場化改革非常緊迫。

從近期來看，丁志杰認(rèn)為，在人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)籃子的談判中，由于人民幣匯率中間價(jià)的扭曲，國際貨幣基金組織提出，是否以倫敦的人民幣匯率作為SDR折算時(shí)的匯率。

“這次調(diào)整一次性消除了中間價(jià)的政策性扭曲，同時(shí)，使得市場可以發(fā)揮更大的作用，為SDR的談判爭取了主動(dòng)，同時(shí)提升了國內(nèi)市場對(duì)人民幣匯率的定價(jià)權(quán)。”丁志杰對(duì)本報(bào)說。

那么，為什么會(huì)在這一時(shí)點(diǎn)推出此項(xiàng)改革?

丁志杰稱，昨日公布的中國貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，我國出口面臨較大壓力，這種情況下，匯率或許會(huì)面臨批評(píng)和指責(zé)。因此，這一時(shí)點(diǎn)推進(jìn)改革，盡量讓市場發(fā)揮作用，促進(jìn)人們消除對(duì)匯率的誤解，同時(shí)也提高匯率彈性，使得匯率更靈活反映經(jīng)濟(jì)基本面，也使得匯率成為對(duì)外調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)均衡的工具。

人民幣不會(huì)進(jìn)入貶值通道

這次改革是否會(huì)促成未來一段時(shí)間人民幣進(jìn)入貶值通道?丁志杰認(rèn)為，這次改革既能夠消除市場誤讀，同時(shí)從經(jīng)濟(jì)基本面來看，人民幣匯率在未來一段時(shí)間會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。

“通過改革，市場形成機(jī)制越來越完善。但目前仍然是過渡期，不是撒手不管，如果出現(xiàn)過度的波動(dòng)，可能產(chǎn)生的負(fù)面影響會(huì)更大。”他說。

接下來，人民幣匯率市場化改革將何去何從?是否會(huì)進(jìn)一步放寬日間波幅?

在丁志杰看來，日間波動(dòng)區(qū)間放不放不重要了，就算是有，也可能是象征性意義。因?yàn)榻?jīng)過此次改革，每天2%的幅度，能夠容納任何大的匯率調(diào)整。

他稱，中間價(jià)扭曲是最大的機(jī)制障礙，因此，此次改革是市場化的重要一步，未來改革的方向應(yīng)該是市場基礎(chǔ)設(shè)施方面，比如市場交易品種的推出，更多的機(jī)構(gòu)參與者，以及對(duì)參與者的約束。

“中國的匯率市場現(xiàn)在還有一個(gè)實(shí)需原則，一定程度上也是可以放松的。”丁志杰告訴本報(bào)記者。