清華大學(xué)金融系主任李稻葵撰文：中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底還有沒有潛力保持比較快的增長(zhǎng)速度？如果有，新的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

根據(jù)BWCHINESE中文網(wǎng)報(bào)道 按照可能爆發(fā)的順序看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大增長(zhǎng)點(diǎn)包括公共消費(fèi)型基礎(chǔ)建設(shè)投資；已有產(chǎn)能的綠化和升級(jí)；居民消費(fèi)。其中，最有可能在短期內(nèi)引爆的并可長(zhǎng)期依賴的是公共消費(fèi)型固定資產(chǎn)投資。要催谷這一增長(zhǎng)點(diǎn)，必須在融資渠道上進(jìn)行創(chuàng)新，允許宏觀杠桿率由190%提高至300%，并建立大量的國(guó)債等準(zhǔn)貨幣金融工具，以較低利率的長(zhǎng)期債券支持大量的投資，同時(shí)釋放企業(yè)融資的渠道和融資的成本。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度比之于3年前出現(xiàn)了比較大幅度的下滑，GDP增速已經(jīng)降到了7.5%左右，名義GDP增速也降到了個(gè)位數(shù)字。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底還有沒有潛力保持比較快的增長(zhǎng)速度？如果有，新的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？應(yīng)該如何通過改革和創(chuàng)新，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)接生？這是分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)必須回答的三個(gè)問題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有較快增長(zhǎng)的潛力

要回答中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力，必須把中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的發(fā)展階段放到一個(gè)大的歷史背景中來考察。

中國(guó)經(jīng)歷了36年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，今天已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)規(guī)模比排在第三位的日本超出了將近一倍。盡管如此，我們必須看到，中國(guó)當(dāng)前的人均GDP發(fā)展水平按照購(gòu)買力平價(jià)的匯率計(jì)算仍然只有美國(guó)的20%。

縱觀人類現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)潛力有多大，最主要的決定因素是，該經(jīng)濟(jì)體與世界上標(biāo)桿性的發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP的差距。

近幾十年來，在全世界人口總量超過1000萬的大國(guó)中，美國(guó)的人均GDP發(fā)展水平始終保持最高，是全世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)桿。歐洲各國(guó)包括德國(guó)的人均GDP發(fā)展水平，按購(gòu)買力平價(jià)(PPP)計(jì)算基本上為美國(guó)的80-90%，日本當(dāng)前是美國(guó)的70%(曾經(jīng)達(dá)到過85%)，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣也接近美國(guó)的70%。

東亞各經(jīng)濟(jì)體追趕美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)它們的人均GDP與美國(guó)差距較大時(shí)，追趕的速度是比較快的；接近美國(guó)時(shí)，步伐就會(huì)放緩。其基本原因是，差距大的經(jīng)濟(jì)體可以從美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和商業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，更可以向發(fā)達(dá)國(guó)家出口，從而提升本國(guó)國(guó)民的收入水平。

日本的人均GDP在二戰(zhàn)之后達(dá)到了美國(guó)的20%，中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的人均GDP則分別在上世紀(jì)70年代、80年代達(dá)到美國(guó)的20%，在此之后的5到10年間，這些經(jīng)濟(jì)體的增速都在8%以上。

因此，我們應(yīng)該有充分的信心來預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來的5到10年仍然有接近8%甚至超過8%的增長(zhǎng)潛力。當(dāng)然，這一潛力需要通過社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的改善來釋放。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有三大發(fā)展優(yōu)勢(shì)。第一是作為大國(guó)經(jīng)濟(jì)，擁有巨大的腹地，不必過分依賴國(guó)際市場(chǎng)。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)趕超型、學(xué)習(xí)型的經(jīng)濟(jì)，能不斷從發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)習(xí)新的商業(yè)模式和技術(shù)。第三也是最重要的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與80年代末的日本經(jīng)濟(jì)不同，仍然有體制創(chuàng)新的原始動(dòng)力。

中國(guó)如果能夠持續(xù)改進(jìn)政府的社會(huì)綜合治理能力、提高法制的效率、改進(jìn)金融體系的效率，長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)前景將非常可觀。

根據(jù)我們的測(cè)算，到2049年，即中華人民共和國(guó)成立100周年之時(shí)，中國(guó)的人均GDP發(fā)展水平(按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算)有可能達(dá)到美國(guó)的70-75%，總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模將接近美國(guó)的3倍左右。

根據(jù)這一分析，我們應(yīng)該看到今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些困難是暫時(shí)的，中國(guó)應(yīng)該有底氣在今天適當(dāng)?shù)夭扇∫恍┐胧﹣響?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的態(tài)勢(shì)。

這是因?yàn)椋袊?guó)可以通過未來較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和與此同步上升的國(guó)家財(cái)力，來彌補(bǔ)當(dāng)前維系經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一些社會(huì)成本。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的原因

從本質(zhì)上講，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的主要原因是傳統(tǒng)的增長(zhǎng)點(diǎn)正在褪色，而新增長(zhǎng)點(diǎn)尚未完全爆發(fā)。

過去近20年來，中國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)有兩個(gè)，一是房地產(chǎn)，二是出口。過去十幾年，房地產(chǎn)開發(fā)及其拉動(dòng)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一大動(dòng)力。房地產(chǎn)開發(fā)投資長(zhǎng)期以來占到中國(guó)全部固定資產(chǎn)投資的20%、GDP的10%左右。

同時(shí)，由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，它不僅拉動(dòng)著眾多相關(guān)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)，也帶來了巨大的財(cái)富效應(yīng)，讓已經(jīng)買房的家庭在房?jī)r(jià)不斷上漲的同時(shí)獲得了巨大的財(cái)富增值感，因此撬動(dòng)了相當(dāng)數(shù)量人群的消費(fèi)。

出口則在中國(guó)加入WTO之后長(zhǎng)期保持兩位數(shù)甚至高達(dá)20%的增長(zhǎng)，2007年出口占GDP的比例達(dá)到30%以上，外貿(mào)順差占了GDP的8.8%。